每经记者：谢振宇 每经实习记者：熊嘉楠 每经编辑：陈俊杰
自茅台集团董事长丁雄军上任后提出“五合营销法”，今年以来贵州茅台（SH600519，股价1879.98元，市值2.36万亿元）进行了一系列主动营销改革：推新品茅台1935、推出新电商平台、跨界冰淇淋……而这些，也助公司业绩在疫情反复等背景下稳健增长。
今日（8月2日）晚间，贵州茅台发布2022年半年度报告，收入净利均创同期新高。相关分析人士向《每日经济新闻》记者表示，贵州茅台半年度业绩符合预期，增长原因第一是大力发展了面对新零售客户和超市直营客户的市场配给量；第二是发布了茅台1935、虎年生肖茅台、100ML茅台等新品；第三是“I茅台”数字营销平台的上线。
对比往年业绩可以发现，贵州茅台今年上半年业绩创下同期新高，其中净利增速提升明显。2020年上半年、2021年上半年，公司总营收分别为456.34亿元、507.22亿元，同比增长10.84%和11.15%，归母净利润分别为226.02亿元、246.54亿元，同比增长13.29%和9.08%。
贵州茅台中小股东、微博用户“茅台900元真不算高”今日通过微博私信向《每日经济新闻》记者表示，“净利润增长20%左右符合预期，我认为全年也能达到这个净利润增长20%的目标。”
今年以来，丁雄军带领下的贵州茅台动作频频。1月，公司推出千元价格带系列酒大单品茅台1935，同月，公司投资41亿元加码系列酒产能；3月31日，新电商平台“I茅台”试运行，上线试运行首日便吸引逾229万人、622万人次预约申购，截至7月初，“I茅台”的注册用户已突破1800万。
丁雄军曾表示，2022年贵州茅台总营收目标为1259亿元，同比增长15%左右。按公布的数据计算，上半年总营收完成率约为47.22%。
对此，上述中小股东分析称，“贵州茅台自2017年起，每年的第二季度都是消费淡季，单季业绩都是全年最低，但贵州茅台方面表示‘时间过半，任务过半’，其实表明该完成率就是符合茅台销售规律的一半业绩，一切尽在掌控之中，全年业绩能完成。”
中邮证券认为，“十四五”期间，随着习酒剥离，茅台集团达成世界500强目标，年复合增速需提高至14.33%，2021年股份公司占比集团收入（除去习酒）高达93.5%，作为集团旗下最优质的资产和品牌，预计股份公司将承担更多任务指标、复合增速要快于集团。
值得注意的是，贵州茅台2022年半年度经营性现金流-1116.39万元，为历年同期“首负”。公司称，主要原因为公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司本期客户存款和同业存放款项净增加额减少及存放中央银行和同业款项净增加额增加。
近年贵州茅台业绩总体呈稳健的增长态势，原因之一便是持续扩大直营占比。从2018年开始，公司便已大刀阔斧扩大直营渠道占比。2018年至2021年间，国内经销商数量从2987个缩减至2089个，直销渠道销售收入由43.76亿元提升至240.29亿元。
2022年上半年，贵州茅台直营渠道实现营收209.49亿元，同比增长120.42%；批发代理渠道实现营收366.14亿元，同比下滑7.32%。报告期末，国内经销商2084个，报告期内减少5个；国外经销商104个。
酒业专家肖竹青分析指出，“茅台直销渠道的增量主要是通过茅台全国的每个省份的直营店和直营公司去实现的增量。”
今年一季度末，贵州茅台推出新电商平台“I茅台”，这在外界看来是公司扩大直营占比的又一重大举措。据了解，所有“I茅台”上投放的酒，包括虎年生肖酒及礼盒、茅台酒（珍品）和茅台1935均由厂家供货，不占用经销商的配额，经销商仅负责提供配送服务。对此，《每日经济新闻》记者从茅台相关人士处证实了这一消息。厂家自营最大的好处是减少了中间价差，提高毛利率，增厚利润。
此外，茅台冰淇淋自发售以来销售持续火爆。据“I茅台”发布的数据，以6月29日为例，当日茅台冰淇淋销售逾170万元，共计售出27000余杯预包装冰淇淋。当天“I茅台”启动发售的陕西、江苏两省，包括西安、南京两家旗舰店，线上线下共销售128万元，共计售出两万余杯。
上述中小股东表示：“上半年扩大直销占比对业绩帮助明显，而茅台冰淇淋是一种有益的尝试，虽然目前看对业绩贡献极为有限，但对于培育年轻人接受茅台酒有益。”未来仍然希望继续扩大直销占比。
中邮证券研报指出，“I茅台”的成功落地，作为新渠道的突破，是促成营销体制改革的关键步骤。新规格小茅台的上线，在最小试错成本、最快速得到消费者反馈的方式下，进行更多销售价格可能性的探索，也将为更多新品推出所需的科学市场决策提供数据支持。
在1月5日举行的2021年茅台酱香系列酒全国经销商联谊会上，公司提出酱香系列酒“十四五”末要努力实现营收翻番，达到240亿元以上，占集团比重在10%以上，成为集团发展的主要增长极。2022年1月末，贵州茅台41.1亿元加码系列酒产能项目，推出茅台1935这款价格定位仅次于飞天茅台酒的大单品。
2021年其他系列酒收入突破百亿，增长26.06%至125.95亿元，较2019年18.14%，2020年4.71%的增速有了明显改善。
上述中小股东称：“系列酒增速更快，与系列酒今年提高了出厂价有关，更与推出高利润新品‘茅台1935’有关。”
肖竹青亦表示，上半年茅台发布了茅台1935、茅台虎年生肖酒、100ML茅台等系列新品，这些新品都是高附加值高利润产品，为茅台的业绩增加和效益增加贡献了巨大的力量。
中邮证券认为，预计未来随着产品体系改革、产品结构优化的持续推进，公司将在两千元以上、千元、五百到千元、二百到五百各个价格带布局茅台及系列酒，构建出品价匹配、城市清晰、梯度合理的品牌结构，同时新品贡献增量。从今年两款新品的市场反响来看，强大品牌力+合理科学的市场投放+严格渠道管理+市场营销落地确保新品成功上市，渠道反馈新品价盘较为稳定、库存合理。